Le vent souffle à l’est et les Saoudiens le savent

L’inflation augmente partout, c’est certain. Les monnaies fiduciaires s’effondrent en termes réels. Et les devises adossées à des matières premières avec une juste valeur implicite sont recherchées (par exemple, le rouble)

M. Biden se rendra en Arabie saoudite en juillet. Cependant, l’administration américaine ressent clairement les effets de l’assaut des critiques (y compris de la part du courant dominant américain) sur son prochain voyage au Moyen-Orient, qui impliquera également l’Arabie saoudite. De toute évidence, le meurtre de Jamal Khashoggi reste aussi douloureusement sensible pour Biden qu’une ampoule cassée.

Bien sûr, le courant dominant en Occident suppose que la visite de Biden vise à amener l’Arabie saoudite et l’OPEP à ouvrir le robinet de l’approvisionnement en pétrole des États-Unis et d’une Europe désespérée.

Biden devra donc rentrer chez lui avec au moins quelques gestes symboliques à cet égard. Il avait auparavant tenté de minimiser l’aspect prix du pétrole du voyage : « Un rassemblement plus important se trouve en Arabie saoudite. C’est pourquoi j’y vais. Et cela a à voir avec la sécurité nationale pour eux – pour les Israéliens. » Il a poursuivi: «J’ai un programme de toute façon. Il s’agit de questions bien plus importantes que le prix de l’énergie.

Eh bien… je le crois. Il s’agit de la sécurité d’Israël (en quelque sorte). Israël, confronté à des divisions internes déchirantes, résoudra son mécontentement intérieur par une vilaine bataille sur laquelle le dirigeant est plus dur sur la « menace iranienne ».

Cela ne signifie pas que l’Iran représente un « danger clair et présent » (autre que les réponses iraniennes prévisibles aux provocations israéliennes). C’est juste que la politique israélienne « est ce qu’elle est » : les services de sécurité israéliens déclarent explicitement que la « menace contre Israël » vient de l’intérieur. Et c’est absolument vrai. Pourtant, nous ne combattons pas les élections en Israël sur la base d’une plate-forme « ennemie intérieure » : cela équivaudrait à une guerre civile.

Par conséquent, la menace du « pot iranien » doit être réchauffée. Le dynamisme de la politique israélienne l’exige comme tel. Bennet et le Lobby à Washington sont occupés à élever les flammes. Et Biden doit se rendre dans la région pour mettre l’Iran sur la table et couper le ruban d’un autre pacte de sécurité du Golfe qui ne prend personne très au sérieux (sauf quelques questions militaires dans le secteur de la technologie). Comme l’a noté la semaine dernière un ancien conseiller principal de plusieurs ministres des Affaires étrangères israéliens et le Premier ministre, « Il n’y a pas de véritable » coalition sunnite-israélienne « et parler d’un front israélo-saoudien-émirat pour s’attaquer à l’Iran est plus une fiction stratégique qu’une réalité pratique » .

Alors, quelles sont les « grandes questions » auxquelles pense M. Biden ? Pas tellement le pétrole peut-être, mais le dollar américain.

La semaine dernière, la Fed a non seulement relevé ses taux d’intérêt de 0,75 %, mais de manière inattendue, même très prudente, la Suisse les a relevés de 0,50 %.

Qu’est-ce que le voyage de Biden a à voir avec cela? Pour la plupart. La décision suisse était une grosse lumière orange clignotante. Non seulement la BNS a rapproché son taux directeur d’un territoire positif, mais a souligné que le franc suisse n’était « plus très valorisé ». En raison de l’inflation. Ce dernier point implique que le franc doit être valorisé plus haut pour lutter contre l’inflation, suggérant que la BNS vendra plutôt qu’achètera des actions américaines et d’autres actifs (désormais acheter des actifs n’est plus nécessaire pour maintenir la valeur du franc à la baisse). vieux mal de tête suisse).

L’accélération de l’inflation est partout, c’est certain. Les monnaies fiduciaires s’effondrent en termes réels. Et les devises adossées à des matières premières avec une juste valeur implicite sont en demande (c’est-à-dire le rouble).

Idem pour le dollar : sa valeur n’est plus aussi élevée (par rapport aux actifs réels dans un contexte inflationniste). Et s’il n’est plus très valorisé, beaucoup, comme les Suisses, vendront et n’achèteront pas d’actifs américains. La Fed relève donc ses taux d’intérêt.

Cela ne tuera pas l’inflation américaine. Aucune chance. Mais c’est probablement suffisant pour générer une demande mondiale de dollars (l’éternel rat court vers la sécurité). Reste à savoir si cela suffira.

Mais… les États-Unis ont aussi 30 milliards de dollars de dettes à rembourser, mais à des taux d’intérêt beaucoup plus élevés. Ils doivent financer ce service de la dette en vendant des bons du Trésor américain au monde. Mais qui achète des obligations d’État lorsque leurs rendements sont négatifs à près de 10 % en termes réels ?

Le voyage de Biden consiste donc à demander aux Saoudiens de continuer à acheter des bons du Trésor américain avec les gains réalisés grâce aux prix élevés du pétrole. En effet, si les États-Unis perdaient le pouvoir du dollar en tant que garantie mondiale – au profit des matières premières – leur économie et leurs marchés suivraient bientôt.

Le voyage de Biden est une répétition de la visite de Kissinger dans le royaume en 1974, lorsque la crise pétrolière a frappé les États-Unis cette année-là. Un embargo imposé par les pays arabes de l’OPEP – en échange d’une aide militaire américaine aux Israéliens pendant la guerre de 1973 – a quadruplé le prix du pétrole. L’inflation est montée en flèche, le marché boursier s’est effondré et l’économie américaine s’est effondrée.

L’objectif à l’époque était étonnamment simple. Trouvez un moyen de convaincre un royaume ennemi de financer le déficit croissant des États-Unis avec sa nouvelle richesse en pétrodollars. Le président Nixon a clairement indiqué qu’il n’y avait pas de retour de ce voyage les mains vides. Un échec mettrait non seulement en péril la santé financière de l’Amérique, mais pourrait également fournir une ouverture à l’Union soviétique pour pénétrer davantage dans le monde arabe. Plus ça change… ?

Les temps changent : la Russie a fait prendre conscience aux producteurs d’énergie du pouvoir des prix élevés des matières premières comme base du futur commerce international, plutôt que de la dépréciation (en termes réels) du dollar fiduciaire. À l’époque, les bons du Trésor américain étaient considérés comme à l’épreuve de la fraude : aujourd’hui, ils peuvent être jetés sur un coup de tête comme de la mauvaise monnaie (comme la confiscation des réserves gouvernementales par les Afghans). Les garanties de sécurité américaines semblaient plausibles à l’époque ; ils le sont beaucoup moins aujourd’hui. À l’époque, l’OTAN était incontestée ; Ce n’est plus le cas aujourd’hui. A l’époque, le vent géopolitique gonflait encore les voiles des Etats-Unis ; aujourd’hui ces voiles occidentales pendent lâchement des mâts. Le vent souffle à l’est. Et les Saoudiens le savent.

Biden réussira-t-il?