Biden remporte enfin une victoire contre l’inflation

Pourtant, ces progrès pourraient être compromis: alors que les responsables de la Réserve fédérale se préparent à se réunir la semaine prochaine pour relever à nouveau les taux d’intérêt, leur croisade contre l’inflation – que le président de la Fed, Jerome Powell, s’est engagé à poursuivre – a fait craindre une récession, ce qui signifie que les travailleurs pourraient être forcé de renoncer à ces gains durement gagnés.

L’économie a créé 4,5 millions d’emplois en 2022, et les données publiées jeudi devraient montrer une croissance du PIB à un taux annualisé de 2,8 % au cours des trois derniers mois de l’année, ce qui remet actuellement en question la crainte d’un retard. Mais cela pourrait changer, car l’impact des hausses de taux agressives de la Fed ne se fait pas encore pleinement sentir dans l’économie.

Bernstein a reconnu la difficulté à venir. “Une partie importante de notre message est que nous avons encore du travail à faire”, a-t-il déclaré.

Les prix ont refroidi au cours des six derniers mois. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 6,5 % pour l’ensemble de l’année dernière, comparativement à 9,1 % pour les 12 mois se terminant en juin. Le salaire horaire moyen a augmenté moins rapidement au cours de cette période – 4,6 %. Mais une baisse constante de l’inflation au second semestre signifie que les bénéfices ont dépassé les hausses de prix, ramenant les salaires réels des travailleurs à peu près aux niveaux d’avant la pandémie.

Le chômage étant toujours à son plus bas niveau, certains à Washington et à Wall Street espèrent que les flambées de prix pourront se calmer davantage. En effet, les investisseurs de Wall Street s’attendent à ce que la Fed réduise l’ampleur des hausses de taux lors de la réunion du 1er février et au-delà, en partie à cause de la progression de l’inflation.

Les prix ont chuté dans de nombreux domaines, mais ce sont les coûts du gaz qui ont attiré le plus l’attention. C’est en partie parce que les responsables de la Maison Blanche ont ramené les baisses de prix à la maison pendant des mois, les vantant sur Twitter et dans des discours – bien que le prix soit déterminé par des facteurs mondiaux qui échappent généralement au contrôle de Biden.

“Lorsque nous avons commencé à voir les prix de l’essence baisser, cela a coïncidé avec une période de soutien croissant à Biden”, a déclaré la sondeuse démocrate Carly Cooperman, notant les résultats à mi-parcours meilleurs que prévu du parti.

Pourtant, a-t-elle dit, l’inflation doit encore baisser pour que Biden récolte tous les fruits politiques. “Tant que les électeurs sentiront que leur coût de la vie est cher, il sera difficile de convaincre [them] il y a une réelle amélioration », a-t-elle déclaré.

Les travailleurs subiront le poids de toute erreur de calcul de la Fed – que ce soit la banque centrale qui ne maîtrise pas suffisamment les prix ou qui ralentit trop l’économie. Il existe également un danger que des salaires plus élevés puissent eux-mêmes alimenter une inflation plus large, entraînant des taux d’intérêt encore plus élevés et éventuellement une récession économique plus profonde dans les années à venir.

Les gains de revenus ont été alimentés par une pénurie de main-d’œuvre, qui offre aux gens plus d’options pour rechercher des salaires plus élevés, en particulier lorsqu’ils changent d’emploi. Powell surveille de près l’inflation dans les industries de services de base où les chèques de paie sont souvent la dépense la plus importante pour les entreprises.

“L’inflation chute plus vite que prévu sur la seule base de la croissance des salaires, mais ce n’est pas surprenant étant donné que l’inflation a été alimentée par des facteurs non motivés par la croissance des salaires”, a déclaré Daniel Zhao, économiste en chef de l’équipe de recherche économique de Glassdoor. .

De nouvelles recherches qui ont attiré l’attention à la fois au sein de l’administration et parmi les meilleurs commentateurs du domaine suggèrent qu’il existe encore un moyen de bien réussir cette fin.

Dans un projet de document, les économistes Guido Lorenzoni et Iván Werning ont découvert qu’après un choc économique, les salaires corrigés de l’inflation pouvaient d’abord baisser puis remonter dans le cadre d’une reprise. En d’autres termes, les travailleurs ont la possibilité d’augmenter leur salaire net sans se soucier de la Fed.

“Vous obtenez un choc qui rend le prix, par exemple, des intrants énergétiques ou des micropuces ou du bois plus cher”, a déclaré Lorenzoni, professeur à la Booth School of Business de l’Université de Chicago. « Les entreprises bougent plus vite, alors elles commencent à augmenter les prix. Les travailleurs rattrapent leur retard un peu plus lentement, donc au début, les [inflation-adjusted] le salaire baisse. Mais ensuite, les travailleurs continuent de rattraper leur retard. À un moment donné, les entreprises sont heureuses parce que le choc s’estompe. Puis les ouvriers se rattrapent.

“Si c’est l’histoire, cela correspond en quelque sorte aux données, car il semble que les salaires réels aient chuté au départ, mais maintenant ils se rétablissent”, a-t-il déclaré. “Le plus important, c’est que ce n’est pas un signe que les choses ne vont pas du tout. »

Les responsables de la Fed ne sont toujours pas convaincus, craignant que la hausse rapide des salaires n’empêche l’inflation de retomber à l’objectif de 2 %, bien que la croissance des salaires montre déjà des signes de ralentissement.

“Il semble probable que ramener l’inflation à 2% nécessitera un ralentissement substantiel de la croissance des salaires”, a déclaré Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas, dans un discours la semaine dernière.

Pour l’instant, Biden vante les gains de revenus. Les travailleurs non supervisés ont des revenus légèrement plus élevés qu’avant la pandémie, et ceux qui occupent des emplois peu rémunérés sont plus performants que leurs homologues mieux rémunérés, car les restaurants, les hôtels et les entrepôts se disputent un bassin limité de travailleurs.

“Tout cela représente une véritable avancée pour les consommateurs”, a déclaré Biden plus tôt ce mois-ci.